La época de los precios altos de los
minerales (o commodities, como se los llama genéricamente en
inglés) parece haber decaído. El tiempo actual se presenta marcado por precios
relativamente más estables y con ligeras tendencias al alza o a la baja, según
se trate de un mineral u otro. ¿Pero cómo estar seguros?
En general, los precios de los metales
son inestables y difíciles de predecir. Muchas veces porque se mueven en base a
las dos emociones básicas de los inversionistas: miedo y ambición.
El precio del Hierro, Manganeso,
Estaño, Wolframio y Plomo ha ido bajando sistemáticamente en las últimas
décadas, por ejemplo, por lo que su pronóstico a futuro no es muy bueno. El
Cobre y Aluminio han mantenido un nivel relativamente parejo y, dado que son
metales de consumo industrial, se espera que mantengan sus niveles de precios,
al igual que el Cinc y la Plata. El Oro ha mostrado en los últimos tiempos una
ligera tendencia a la recuperación. ¿De qué depende todo esto?
En una economía abierta el principio
elemental del mercado, lo sabemos, es el de la oferta y la demanda. Si hay más
oferta de productos bajan los precios y si hay más demanda, suben. Pero ¿hay
más mercados pidiendo metales? ¿Hay más producción de estos? ¿Qué señales nos
ayudan a predecir el comportamiento de los precios?.. A continuación
enumeramos 10 variables que influyen en la subida o bajada de los precios
de los metales y que pueden arrojarnos luz sobre esta compleja incógnita.
1. VOLÚMENES DE PRODUCCIÓN
El hecho de que se descubra y explote
un yacimiento importante de minerales incrementa
su volumen actual y produce una baja de
precios. Lo mismo sucede con el hecho contrario. Cuando una mina acaba con sus
reservas explotables crea una baja en la producción global que hará subir los
precios. Esto es lo que puede pasar, por ejemplo, con la producción mundial de
“tierras raras” (de mucho uso en productos tecnológicos) ya que en Groenlandia estaría por explotarse un yacimiento que duplicara la producción mundial actual.
También influye, a este respecto, el
hecho de que una mina decida incrementar su producción a raíz de una mayor
eficiencia productiva, de un mayor uso de tecnología o de una extracción más
intensiva. El aumento de la producción relajará los precios.
Otro ejemplo de esto es el incremento
en la producción de cobre de mina que creció prácticamente en 4% el 2012, según
el Grupo Internacional de Estudios sobre el Cobre (Lisboa). Esta tendencia ha
persistido en el 2013, ya que este tipo de producción creció 8% año con año en
los primeros siete meses y para este 2014 se espera un superávit de 260.500 toneladas. Esto ha presionado los precios a la baja.
2. LA CRISIS
Las crisis son un factor clave para el
precio de los minerales. Y para muestra un botón. China es el país que consume
más del 40% de todos los metales del mundo y, en la última década, el dinamismo
de su economía catapultó aumentos del PBI superiores al 10% anual. Esto produjo
un verdadero auge positivo en los precios de las materias primas. Pero la
situación ha cambiado. La economía china evidenció muestras de
agotamiento y una tendencia a la baja desde finales de 2011, cuando su PBI bajó
a solo una cifra. Su menor demanda empujó los precios a la baja.
Estados Unidos y la Comunidad Europea,
por su parte, son también consumidores muy importantes de minerales y han
pasado una recesión muy grande (aun presente en algunos casos). La
consecuencia: hay menos demanda y más presión para que los precios bajen. La
esperanza actual se fija en que Estados Unidos logre remontar a plenitud su
crisis y que Europa salga completamente de ella. Si ambos sectores demandantes
del mundo se recuperan, entonces los precios de los metales pueden volver a
resurgir.
Un caso especial es el oro que, por lo
general, sube cuando las economías no van bien. Históricamente, muchos
inversionistas piensan en el oro como una inversión alternativa cuando los
tiempos económicos son difíciles y lo usan para salvaguardarse. Es por eso que
el metal precioso se dispara en años posteriores a las crisis financieras. El
oro llegó a su máximo en septiembre de 2011, negociándose en más de 1,900 dólares
la onza, pero los precios han caído desde entonces un 24% ante las señales de
que la economía de Estados Unidos se está recuperando.
3. SITUACIÓN SOCIAL Y ECONÓMICA
En circunstancias especiales como una
guerra, una situación de emergencia, terrorismo, sucesos naturales o de
incertidumbre política o económica los precios del oro y la plata se disparan.
Probablemente porque actúan como un activo de refugio, es decir, un lugar donde
proteger y preservar la riqueza.
En estas épocas la gente y los
inversionistas se sienten más seguros del valor de los metales preciosos que
del papel moneda u otras herramientas financieras y tratan de adquirir tanto
como puedan. Una subida general de los precios es casi inevitable.
Lo mismo sucede con el panorama
económico. Si la economía está de malas y sus mercados tienden a la baja, el
precio del oro se incrementa debido a que más personas optan por invertir en
oro y plata.
Inclusive hay hechos sociales concretos
que tienen su influencia en los precios. La llegada del nuevo año Chino
(conocido como Festival de Primavera), por ejemplo, suele implicar al menos 15
días de mercados chinos cerrados. Estos días la demanda de metales disminuye y
el precio suele bajar. Este año 2014 el evento comenzó el 31 de Enero (año
4712, Año del Caballo, según el calendario chino).
4. POLÍTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES
Los bancos centrales suelen invertir en
oro y plata como una cobertura contra la inflación. El oro, como la plata, son
“seguros de vida” contra las fallas del sistema que afectan el mundo
económico-financiero. Pero no sólo se invierte en oro. También en plata,
cobre y alimentos como la soya y materias primas como el algodón, entre otros
(es decir, en commodities) y estas compras afectan el precio del
mercado.
Las políticas financieras específicas
también tienen su peso. Una mayor tasa de interés va a provocar que las
personas inviertan en divisas (dólar, yen, euros, pesos, etc.) ya que los
rendimientos son mayores, mientras que una baja tasa de interés hará que
el precio del oro suba porque los inversionistas preferirán comprar metales
preciosos como defensa contra la inflación.
Actualmente es tanta la liquidez que
tienen los inversionistas por las políticas monetarias de la Reserva Federal de
Estados Unidos, del Banco Central de Inglaterra, Banco Central Europeo y, más recientemente, del Banco de Japón,
que parte de los portafolios especulativos están integrados por commodities.
El cobre ha sido afectado por altos
inventarios en la Bolsa de Londres y el Mercado de Futuros de Shanghai, en medio de una desaceleración de las compras de China.
El otro fenómeno importante de las
políticas bancarias son las oleadas de ventas de las materias primas. Los
bancos de algunos países (Inglaterra, Suiza, Argentina, etc.) se han
estado deshaciendo de sus reservas metálicas. Eso representó una gran inyección
de oro y plata al mercado que no se esperaba que saliera a la venta y generó
una gran contracción de los precios por exceso de oferta.
Hace unos meses el precio del oro se
había afectado ya ante la preocupación de que Chipre venda parte de sus
reservas del metal (avaluadas en 441 millones de euros) para pagar la factura
del rescate y de que países europeos altamente endeudados como Italia, España y
Portugal sigan su ejemplo.
5. VALOR DEL DÓLAR
Una premisa clásica que ha influido en
la cotización es la relación inversa que existe entre el dólar y el oro. Dado
que el dólar es la divisa o moneda que la mayoría del mundo usa, cualquier
caída en su valor dará lugar a un incremento en el precio del oro.
Históricamente, este ha sido el principio: si el dólar sube el precio del oro
baja, si el dólar baja el precio del oro sube.
Esta relación, sin embargo, parece
estar cambiando. Si tomamos como referencia el índice actual DXY Dollar Index,
el índice que recoge mejor la evolución del dólar frente al resto de divisas
internacionales, y la evolución del precio del oro, observaremos que existen
varios períodos en los que el dólar y el oro han ido de la mano. A la luz de
estos resultados, podríamos hablar inclusive de la existencia de correlación positiva entre el dólar USA y el
oro. Todo un cambio de paradigma que demandaría un análisis más extenso.
6. ESPECULACIÓN
Los precios de los metales puede ser en
muchos casos influenciados también por la disponibilidad de liquidez de los
fondos de inversión y por los “pronósticos” que suelen dar los gurús del medio,
es decir, por la especulación.
En abril de 2013 Societe
Generale emitió una nota donde hablaba de una "burbuja" del
oro que movió los mercados. En un informe posterior, Goldman Sachs recortó su
precio objetivo de tres meses para la onza de oro desde US$1,615 a US$1,530 y
redujo su pronóstico de 12 meses a US$1,390 desde US$1,550. Por su parte, un
banco junto a Barclays y Credit Suisse, han salido a pronosticar precios
promedio más bajos en 2014 que los alcanzados el 2013. Finalmente, la
londinense Capital Economics anunció que el metal rojo (cobre) caerá de cerca
de los actuales US$7,200/t a menos de US$6,000/t el 2014 a medida que la oferta
suba más rápidamente que la demanda.
¿Será todo esto cierto? Dado que la
proyección de precios no es una ciencia exacta, mucho de lo que se dice obedece
a intuición y experiencia más que a certeza comprobable. Lo único que sí es
seguro es que estos pronósticos influirán, de una u otra forma, en los precios.
7. PROBLEMAS
INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS
Otro aspecto no poco importante a considerar
es que la situación administrativa de las empresas mineras no siempre permanece
estable. Si la producción se ve afectado por una huelga de mineros, por
ejemplo, y cae la oferta, esto dará lugar a un aumento en las cotizaciones.
Un ejemplo de esto lo encontramos en la
huelga que se dio en Julio de 2011 en la mina Grasberg, para muchos la más
grande del mundo, que tiene las reservas de cobre recuperables más importantes
del planeta y las mayores reservas de oro. La huelga ayudó a elevar los precios
del cobre a máximos no previstos.
8. SUSTITUCIÓN Y NUEVA TECNOLOGÍA
Un aspecto que también influye en los
precios de los commodities es que el uso de los metales para
un determinado fin puede cambiar y, con eso, reducir su demanda y posterior
precio.
El oro, por ejemplo, se ha usado
históricamente y en buena medida para metal moneda, es decir, como reserva. Y
los países más demandantes eran los occidentales. De hecho este es aún es uno
de sus usos importantes. Pero actualmente el mayor uso del oro es para joyería
y el 70% de este lo consume la India. Esta alteración de uso y de mercado ha
afectado su comportamiento económico.
Otros metales han experimentado una
disminución de su demanda debido a una sustitución de materiales. Por ejemplo,
el plomo. Ahora tenemos baterías con menos plomo, gasolinas sin plomo, cañerías
de PVC en vez de plomo, etc. lo cual ha modificado su precio con presión a la
baja. El cobre es otro caso. Ahora hay radiadores de aluminio en vez de cobre,
lo cual si se generaliza podría afectar su precio. Y mucho más si surgiera un
sustituto masivo para los conductores eléctricos ya que más del 50% del cobre
que se produce en el mundo se transforma en estos.
9. ACCIÓN GUBERNAMENTAL
Cada país maneja su propio criterio en
cuanto a sus reservas internacionales en metal, impuestos, regalías, etc. Estas
leyes afectan a los metales y pueden ser muy decisivas para su cotización.
Eventualmente, los países pueden
implementar políticas de límites para la cotización, importación o exportación
de oro y otros metales. En EE.UU. por ejemplo, entre 1934 y 1972 el
precio del oro se fijó por ley en US$ 35 la onza troy. Fue recién en la época
de Richard Nixon que se eliminó la fijación entre el dólar US y el oro, y se
dejó al mercado determinar el precio del metal precioso. En el caso de los
países con regímenes más autocráticos estas políticas suelen ser mucho más
frecuentes.
Acciones como esta pueden cambiar los
patrones de precios y crear una dinámica diferente para el mercado de los
metales.
10. CAPACIDAD DE RECICLAJE
Un elemento más que puede influir en la
cotización de un metal es la capacidad de reciclaje que se tiene de él o de su
grado de reutilización. Aunque las políticas de reciclaje han sido
históricamente limitadas, actualmente asistimos a un énfasis creciente de este
aspecto impulsado por sus beneficios ecológicos y energéticos. Al reciclar
chatarra, se reduce significativamente la contaminación de agua, aire y los
desechos de la minería en un 70%.
El acero ya es el material más
reciclado en los Estados Unidos, en parte de vehículos desechados. Al reciclar
el hierro y el acero, el hierro nuevo no tiene que ser extraído, lo cual
produce un ahorro en costos de extracción y procesamiento, incluyendo la
energía necesaria para hacerlo. Esto afecta al precio. El reciclaje del acero
es tan simple como su clasificación y luego su fusión junto con el hierro
fundido. A unos 1.700 grados C, la mezcla se convierte en metal líquido y luego
se convierte en grandes bloques, que a continuación se enrollan.
El aluminio viene originalmente de la
bauxita, un mineral rico en alúmina, que es un compuesto de aluminio y oxígeno.
Para eliminar el oxígeno se requiere una gran cantidad de energía. El reciclaje
no sólo reduce la minería de aluminio, sino que utiliza solamente el 5 por
ciento de la energía necesaria para crear el nuevo aluminio. En 1990, más del
50% de las latas de aluminio fabricadas en EE.UU. fueron producto del reciclaje.
Otros metales como el cobre, la plata,
el oro, el plomo y el mercurio pueden ser reciclados desde la electrónica.
Éstos son importantes para el desarrollo de componentes electrónicos y se han
convertido en una fuente popular de reciclaje.
También son reciclables el níquel,
zinc, estaño y bronce. Incluso las joyas de oro y de plata se pueden reciclar.
En la medida en que la industria
recicladora aumente y se constituya en una importante fuente de oferta metálica
implicará un factor importante del alza o la baja de los precios.
¿Qué te parecen
estos 10 factores? ¿Hay algún factor adicional que se debe considerar ?.
Fuente: Enlace Mineria, Camara Minera del Perú
http://enlacemineria.blogspot.com/